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股票质押新规出台,谁会无故躺枪?

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老虎财经 郭秋霞 2017/09/12 11:15 28655
股权质押   
股票质押新规出台,谁会无故躺枪?
©视觉中国
"股票质押集中度、质押率、交易金额门槛限制三条红线高空扫过,只会影响部分行业的部分个股,勿需草木皆兵。新规实施坚持“新老划断”的原则,使存量业务得以保驾护航。 "

9月8日,上交所、深交所联合中国证券登记结算有限责任公司(以下简称中国结算)发布了《股票质押式回购交易及登记结算业务办法(2017年征求意见稿)》。旨在进一步聚焦股票质押式回购交易服务实体经济定位,防控业务风险,规范业务运作。


本次征求意见是对2015年3月发布的《证券公司股票质押式回购交易业务风险管理指引》的修改,在新老划断原则的指导下,进一步完善股票质押式回购交易业务。


此次股权质押征求意见稿,从股票质押集中度、股票质押率以及最低交易金额都给了明确的控制指标。那么这一条条不可触犯的监管红线,究竟会给市场带来哪些影响呢?


新规的影响程度:质押比例红线高空扫过,市场冲击有限


新规要求,单一证券公司、单一资产管理产品接受单只A股股票质押比例分别不超过30%、15%,单只A股股票市场整体质押比例不得超过50%;质押率不得超过60%。融资金额门槛方面,首次最低交易金额不得低于500万元,后续每次不得低于50万元。


据统计,截止9月8日,在A股全市场3354只个股中,有3305只个股进行过股票质押,也就是说几乎所有的 A 股上市公司都参与了股权质押,占总公司数的比高达98.54%。


在近乎“无股不压”的A股市场,股票质押比例大于50%的上市公司共122家,占总公司数的比只有3.37%,且多为市盈率高的绩差股。股权质押比例小于30%的共有2357家,占总公司数的70.27%。


据统计,总市值 5.45 亿的股票质押标的,主板、中小板、创业板股票质押市值占比分别为51%、33%、16%。主板、中小板、创业板质押率分别为8%、19%和18%。 虽然质押规模主要集中于主板公司,但是占比不多的高质押率个股则主要集中在中小创企业。


在行业分布上,截止目前,存量业务中股权质押市值排名前五的行业分别是医药生物、房地产、化工、传媒、机械设备,质押率排名前五的行业综合、休闲服务、房地产、纺织服装、传媒行业。


综上可以看出,虽然新规从多维度对单只股票质押集中度做了严格限制,但是根据存量业务来看,质押率高的个股主要集中在部分行业的部分个股上。因此,质押集中度的监管调整对于股票质押存量的影响范围有限,冲击主要体现在部分个股身上。


对于融入方最低交易金额不得低于500万元,后续每次不得低于50万元的限制。天风证券策略分析师徐彪认为,股票质押的融资方无外乎上市公司大股东拿券换钱用于生产、散户通过股票质押来加杠杆、金融机构做投资管理的一些运作三种。


分析三大类股票质押主体可以发现,占大头的企业层面通过股票质押获取生产经营资金,一般不受500万规定的限制;金融机构股票质押业务本身占比就不高,我国金融机构持有工商企业股权本身就受限,银行理财、信托计划等持有股票比重也不大;散户虽说主体庞大,但是大部分散户持股市值不大,自然股票质押市值也不大。因此,500万元最低限制这条线主要是限制散户通过股票质押加杠杆的。


“新老划断”保驾护航,存量业务平稳过渡


此次股权质押新规在实施安排中将适用“新老划断”原则,为了减轻对存量业务的影响,《征求意见稿》中修订内容仅适用于新增合约,此前已存续的合约可以按照原有规定执行,不需要提前购回,且可以进行延期。


据统计,目前公布股权质押截止时间的公司解押主要集中在未来2年之内,未来2年内到期的融资规模超过 1 万亿元,占股权质押总规模的52%,占已披露截止日期股权质押规模的 94%。 



数据来源:Wind,兴业证券研究所整理


通过新规实施原则可以看出,监管层在新规推进方面,给股票质押主体留有足够多的时间,即便是股票质押率触碰监管红线的质押主体也无需恐慌,原来的质押标的依旧可以平稳过渡到解压日,只要在新规颁布之后的股票质押过程中,严格按照新规要求即可。


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